youngster.id - Perusahaan modal ventura milik negara (VC BUMN) di Indonesia secara efektif mengerem investasi baru pada sektor teknologi. Berdasarkan laporan Tech in Asia, penjedaan investasi ini menjadi titik tekanan baru bagi ekosistem startup nasional yang sebelumnya telah melemah akibat penurunan pendanaan dari sektor swasta.
Sikap super hati-hati dari lembaga investasi berorientasi pemerintah ini menguat setelah munculnya kasus hukum terkait investasi pada startup agritech TaniHub beserta kerugian yang menyertainya. Pada Juni lalu, empat mantan eksekutif dari MDI Ventures dan BRI Ventures dinyatakan bersalah dan dijatuhi hukuman penjara. Dampak kasus tersebut membuat para pengelola dana BUMN kini mempertimbangkan risiko pribadi dan institusional sebelum memberikan persetujuan pendanaan ke startup teknologi tahap awal.
Peralihan Strategi ke Sektor Konsumer
Mandiri Capital Indonesia (MCI), lengan investasi Bank Mandiri, menjadi pengecualian yang mencolok. Investasi terbarunya yang dipublikasikan adalah pendanaan pada Juli lalu untuk Dore by LeTAO, merek kue dan dessert terinspirasi Jepang.
Langkah ini menggambarkan pergeseran strategi investor BUMN ke sektor bisnis yang dinilai lebih mudah dipahami, dioperasikan, dan divaluasi ketimbang startup teknologi berorientasi high-growth. Walaupun bisnis makanan dan konsumer tetap memiliki risiko, model pendapatan dan operasi fisiknya dinilai lebih stabil dari fluktuasi valuasi serta isu tata kelola (governance) yang sempat mengguncang sektor teknologi.
Pendanaan Startup Merosot Tajam
Pengetatan ini terjadi saat pasar startup Indonesia memasuki fase yang sangat berbeda dibandingkan masa funding boom tahun 2021. Nilai pendanaan startup tercatat merosot hingga sekitar US$700 juta melalui 70 transaksi sepanjang tahun 2025, jauh menurun jika dibandingkan dengan masa puncak yang mencapai US$10,9 miliar dari 267 transaksi.
Penurunan jumlah transaksi membatasi ruang bagi dana ventura untuk menyalurkan modal, sementara melambatnya aksi penawaran umum perdana (IPO) dan akuisisi membuat strategi exit makin sulit dicapai.
Head of Investment BNI Ventures, Edmund Carulli, mengungkapkan bahwa pasokan perusahaan baru yang siap didanai kini makin menipis, mencerminkan penurunan aktivitas founder sekaligus perilaku investor yang makin selektif.
Padahal, modal ventura BUMN memegang peran sentral dalam ekspansi teknologi Indonesia pada siklus sebelumnya. Mereka menyuplai modal bagi perusahaan muda yang kemudian tumbuh menjadi entitas teknologi terbesar di Indonesia, seperti GoTo, Bukalapak, Xendit, dan Kredivo. Portfolio mereka juga berhasil mencatatkan beberapa aksi exit melalui pencatatan saham di bursa maupun merger dan akuisisi (M&A).
Tahun lalu, MDI Ventures (lengan modal ventura Telkom Indonesia) mencatatkan dana kelolaan (asset under management/AUM) sebesar US$656 juta, sedangkan Mandiri Capital mencatatkan US$322 juta. Skala peran sektor publik ini menunjukkan besarnya dampak dari sikap hati-hati BUMN terhadap para founder, investor pendamping (co-investors), dan pendanaan lanjutan.
Menjaga Portofolio Eksisting dan Ketidakpastian Restrukturisasi
Meskipun aktivitas pendanaan baru melambat, BNI Ventures menyatakan tetap berfokus melakukan sekitar dua hingga tiga investasi per tahun dengan komitmen senilai $US2 juta hingga US$5 juta per perusahaan, walau belum ada investasi baru yang disetujui pada tahun berjalan saat laporan dibuat. MDI Ventures juga menyatakan terus meninjau peluang baru sembari mendukung perusahaan yang sudah ada dalam portofolionya. Namun dalam praktiknya, mengelola investasi eksisting sangat berbeda dengan mendanai startup baru, terutama ketika komite investasi menghadapi pengawasan ketat terkait potensi kerugian dan tata kelola.
Kondisi ini makin kompleks seiring restrukturisasi sektor BUMN secara luas. Presiden Prabowo Subianto telah menginstruksikan Danantara (sovereign wealth fund Indonesia) untuk memangkas jumlah BUMN dari lebih dari 1.000 menjadi 250 perusahaan hingga akhir tahun. Sebelum konsolidasi ini rampung, para eksekutif lembaga investasi BUMN menghadapi ketidakpastian terkait struktur, pendanaan, maupun skema tata kelola organisasi mereka ke depan. Beberapa dana kelolaan berpotensi dikonsolidasi, direposisi, atau diberi mandat yang lebih sempit, sementara yang lain mungkin menghadapi perubahan kepemimpinan dan proses persetujuan.
Kondisi yang terjadi saat ini merupakan pergeseran menuju ruang aman alih-alih penarikan penuh dari pasar. Investor BUMN masih memiliki modal, pengetahuan sektor, dan jaringan untuk mendukung startup Indonesia, tetapi kesiapan mereka untuk menanggung risiko tahap awal telah berkurang.
Bagi para founder, perubahan ini berimplikasi pada siklus penggalangan dana (fundraising) yang lebih panjang, ketergantungan yang lebih besar pada investor strategis korporasi, serta fokus yang lebih kuat pada pertumbuhan pendapatan dan efisiensi modal. (*AMBS)